2025年第二季度，但斌执掌的东方港湾再度上调了美股持仓规模。根据向SEC提交的13F报告显示 ，截至二季度末 ，东方港湾海外基金“Oriental Harbor Investment Fund”共持有13只美股标的，市值总计11.26亿美元 ，折合人民币超80亿元 。较一季度末的8.68亿美元显著上升 。
从核心重仓逻辑未变 ，到新兴标的首度现身，但斌二季度在美股的调仓操作既显稳健又不乏突破 ，在全球科技脉络中持续寻找确定性资产的同时 ，也对未来趋势做出了极具试探性的响应。
科技主线稳定推进，英伟达依旧居首
首先从结构端来看 ，2025年二季度的美股持仓继续以科技龙头为主轴 ，英伟达无悬念地仍位居第一重仓股 。这已非首次出现英伟达领衔的组合架构，自2023年以来 ，其在东方港湾的美股投资布局中始终占据压舱石角色 。即便经历短期股价调整 ，但其在AI时代背景下的核心资源属性依旧凸显。
而在排名上变动幅度最大的标的当属谷歌 。在二季度，谷歌从此前的边缘地位跃升为第二大重仓股 。这一调仓动作的时间点与谷歌持续加大在AI大模型方向的投入密切相关。与英伟达不同，谷歌在AI生态中的角色更多体现在应用端与平台搭建层 ，是人工智能向消费场景和开发者生态延伸的关键环节 。与谷歌同步上榜的 ，还有亚马逊、微软和Meta等老牌科技巨头 。
整体上看，这一轮加仓依旧围绕“AI技术与算力基础设施 ”进行系统性布局。一位私募分析师指出：“但斌的美股仓位策略不是简单的行业博弈 ，而是围绕技术演进节奏的主轴——谁掌握了下一代商业基础设施 ，谁就值得长期重仓 。 ”
东方港湾海外基金2025年二季度末的美股持仓（数据来源：基金管理人，私募排排网整理）
二季度还可以看到一个值得注意的策略微调 ，即持仓标的数量从10只增加至13只 。这种边际扩张在保持主线资产集中度的同时 ，为新兴方向提供配置空间。这种做法在复杂宏观背景下尤显审慎，也确保了其投资组合具备一定的分散风险能力。
与此同时 ，东方港湾的国内基金组合也体现出一致性布局倾向 。根据私募排排网数据 ，国内产品共重仓了7只与美股关联密切的ETF基金，持仓总市值约为9.31亿元 。相关ETF的前十大成分股高度集中于微软、苹果 、谷歌 、英伟达、亚马逊等美股科技巨头 ，进一步印证其跨平台的一体化配置逻辑。
东方港湾2024年末持有的ETF（数据来源：Choice ，ETF基金2024年年报）
首度配置Coinbase，信号之外的结构试探
如果说英伟达与谷歌是东方港湾美股组合的“常青树”，那么Coinbase的加入则更像是一次具有实验性质的策略“试探 ” 。数据显示 ，该公司在二季度被新纳入东方港湾持仓组合 ，持仓市值约为5470万美元 。
Coinbase作为美国最大的数字货币交易平台，其业务范围覆盖法币加密资产兑换 、托管服务 、链上基础设施及开发者工具平台 ，近年来在Web3生态中地位逐步上升。股价波动虽大 ，但在加密行业基础建设维度具有相对稳健的商业模型 。
结合东方港湾一贯强调的“投资改变世界的公司 ”逻辑，Coinbase的入选也可视作这一逻辑向新技术领域的延伸 。正如但斌在2025年中私享会上所指出 ，“人工智能时代并非短期浪潮 ，其演进周期更类似于电子硬件、互联网及移动互联网等重大技术革命，拥有10年以上的周期。”从这个意义上看 ，Coinbase的加入 ，是一次有前瞻预判基础的战略延伸，而非孤立的投机动作 。
一位熟悉其策略思路的业内人士指出 ，在东方港湾的框架中 ，“投资改变世界的公司 ”是重要标准 。Coinbase虽不属于传统意义上的科技硬件或算法公司，但作为连接加密资产与主流金融之间的重要接口，其未来演化空间足以进入这一范畴。尤其是在全球多个国家放开加密ETF 、推动数字资产入表的大趋势下 ，Coinbase具备“模式外延 ”的想象力 。
业绩反弹领跑私募 ，高波动策略迎来兑现期
从产品业绩表现来看，东方港湾在2025年上半年交出了显著优于同行的成绩单 。私募排排网数据显示 ，截至7月18日 ，东方港湾有77只产品在网展示，其中近三个月收益超过40%的产品多达72只 ，占比超过九成 ，反映出组合对科技主线行情的强β响应能力。
与此同时，核心产品策略的长期回报能力亦保持稳健。据私募排排网统计 ，截至2025年6月底 ，东方港湾旗下产品近三年平均收益为47.25%，在百亿主观私募中排名第4位 ，处于头部阵营 。在这77只有数据披露的产品中 ，有57只产品在近三年内实现了超过50%的累计收益，占比约74% 。另有33只产品自成立以来年化收益超过15%。
百亿主观私募近三年收益排名（按旗下产品近三年收益均值排名）
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