网下打新或将迎来新局面 。
11月25日晚间，摩尔线程公布了网下初步配售结果 。结果显示 ，A类投资者获配数量占比98.44% ，B类投资者获配仅占比1.56%。从具体的获配股数来看，有的B类投资者最少只获配了39股 。记者获悉 ，这是科创成长层优化发行承销制度的结果 ，对于网下打新，实行的是约定限售方式 。
据悉 ，A类投资者包括公募、社保基金 、养老金 、年金基金、银行理财产品 、保险资金 、保险资产管理产品和合格境外投资者资金。B类投资者是上述之外的其他投资者 ，比如私募、券商资管 、券商自营等 。
B类投资者获配份额大幅减少
从摩尔线程的数据来看，A类投资者获配数量占比98.44% ，B类投资者获配占比1.56% 。摩尔线程是科创板成长层的新股 ，此前几只科创板成长层的新股也有类似情况。
必贝特的网下申购中，A类投资者获配占比94.66%，B类投资者获配占比5.34% 。禾元生物A类投资者获配占比96.22% ，B类投资者获配占比3.78% 。西安奕材A类投资者获配占比97.48% ，B类占比2.52%。科创板成长层的新股，B类投资者获配比例基本在5%以下 ，最低的不超过2%。
券商中国记者注意到 ，科创板其他新股的申购，B类投资者的份额要更多一些 。在屹唐股份的网下申购中 ，A类投资者的获配占比是87.79% ，B类投资者占比12.21% 。在影石创新的网下申购中，A类投资者占比是88.23% ，B类是11.77%。在汉邦科技的申购中 ，A类投资者获配占比是74.68%，B类投资者占比是25.32% 。
申购实行约定限售方式
业内人士向券商中国记者表示 ，B类投资者份额的减少 ，缘于网下打新规则的调整 。科创板成长层的新股，实行的是新的打新规则，也就是采用约定限售方式申购。
所谓约定限售 ，是指在网下申购设定不同档位的限售比例或限售期 ，A类投资者可以自主申购不同限售档位的证券，B类投资者按照最低限售档位自主申购 。
以摩尔线程为例 ，发行人和主承销商协商确定本次的限售档位为三档 。档位一（投资者报价时对应申报限售期9个月 ，限售比例70%）；档位二（投资者报价时对应申报限售期6个月，限售比例45%）；档位三（投资者报价时对应申报限售期6个月 ，限售比例20%）。
根据公告 ，本次配售需满足限售比例更高 、限售期更长的网下投资者配售比例应当不低于其他投资者的要求 。A1类投资者（选择档位一的A类投资者）的配售比例不低于A2类投资者（选择档位二的A类投资者）的3倍，同时A2类投资者的配售比例不低于A3类（选择档位三的A类投资者）与B类投资者的3倍 。
也就是说 ，A1类投资者的获配比例 ，至少要是B类投资者获配比例的9倍。规则有意拉大了新股的获配比例 。从摩尔线程实际申购结果来看，A类投资者主要选择的是档位一 ，因为获配比例更高 。A1类投资者的获配比例为0.07% ，B类投资者的获配比例为0.0078%，两者差距约10倍。
记者注意到，在此前的科创板新股申购中 ，A、B类投资者获配比例差距不大。影石创新A类投资者获配比例是0.044038% ，B类获配比例是0.044027%，两者基本接近 。屹唐股份A类获配比例0.0427% ，B类获配比例0.0424% ，两者基本接近 。汉邦科技A类获配比例是0.0337%，B类获配比例是0.0336% ，两者也基本接近。
华安证券表示 ，在此询价模式下，新股网下配售向A类账户大幅倾斜 ，禾元生物 、西安奕材A类投资者分别获配网下新股量的96.22% 、97.48%（不含战配） ，而普通科创板新股的该比例通常在70%到90%之间 。
“获配比例差距拉大，导致了B类投资者获配份额的大幅减少 ，一定程度上可能会影响到私募等B类投资者的打新收益 。”业内人士称。
对打新收益率贡献不一
据悉 ，今年3月底，上交所贯彻落实“科创板八条 ”要求，在中国证监会指导下 ，修订了《首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》（下称《首发承销细则》） 。本次《首发承销细则》调整未盈利企业发行网下限售安排 ，提高有长期持股意愿投资者的配售比例 。按照不同发行规模进一步细化未盈利企业网下限售比例安排。同时，明确未盈利企业可以采用约定限售方式 ，对网下发行证券设定不同档位的限售比例或限售期 。
光大证券的研报称 ，综合首批上市的三只科创成长层新股的配售情况，在满足一定假设的条件下 ，则采用约定限售的配售方式后 ，平均打中一只新股可为账户贡献收益率分别约为：A1类0.116%，A2类0.042% ，A3类0.014% ，B类0.014% 。
华安证券表示，假设新股上市首日的涨跌幅若为50%—100% ，那么单只科创成长层新股对A1投资者的打新收益率贡献可能在0.02%—0.05%之间 ，对A2投资者的打新收益率贡献可能在0.008%—0.018%之间。
东财图解·加点干货（文章来源：证券时报网）
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