华泰证券研报指出，国家发改委办公厅发布《关于做好2026年电煤保供中长期合同签订和履约监管工作的通知》（发改办运行〔2025〕985号）（简称“2026版 ”） ，明确了2026电煤中长协合同形式 、定价基准 、履约监管方式等 。华泰证券认为相比2025版本更加市场化的坑口长协合约将有利于稳定履约率 ，看好煤价中枢企稳后、降息周期煤炭红利逻辑，推荐动力煤龙头 。
全文如下华泰 | 煤炭：电煤长协2026规则增加市场化因子
核心观点
国家发展和改革委员会办公厅发布《关于做好2026年电煤保供中长期合同签订和履约监管工作的通知》（发改办运行〔2025〕985号）（以下简称“2026版 ”） ，明确了2026电煤中长协合同形式 、定价基准 、履约监管方式等。我们认为相比2025版本更加市场化的坑口长协合约将有利于稳定履约率 ，我们看好煤价中枢企稳后、降息周期煤炭红利逻辑，推荐动力煤龙头 。
变化1：允许坑口合约协商引入“月度调整机制”
我们认为供需双方协商一致的月度调价机制将会形成更贴合市场供需形势的履约价格 ，有利于稳定长协履约率 。《关于做好2025年电煤中长期合同签订履约工作的通知》（发改办运行〔2024〕941号）（以下简称“2025版 ”）将坑口长协定价机制限定在《国家发展改革委关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》(发改价格〔2022〕303号) （以下简称“2022文件 ”）“本地区价格合理区间”（图1） ，以山西为例，如去年签约时按照合理区间上限570元/吨定价，今年3-8月现货低于这一水平的阶段（图2） ，电厂履约意愿自然会降低 ，而其他现货价格高的月份煤炭企业履约意愿也会受影响。2026版规定“价格月度调整机制可由供需企业结合市场情况自主协商确定,但必须具有明确的价格及调整机制;也可参照下述 ”基准价+浮动价“机制确定出矿环节价格 ”，我们认为通过引入市场化因子使履约价格更贴合市场供需形势 、有利于稳定长协履约率 。
变化2：4个主要产区坑口长协定价机制和港口对齐
坑口定价合同月度浮动机制也引入4大指数 ，和港口长协定价机制对齐 。2025版坑口定价按照2022文件的本地区价格合理区间签订和履约 ，2026版规定山西 、陕西、蒙西、蒙东煤炭出矿环节中长期交易 “浮动价”采用中价产地动力煤价格指数 、中国电力企业联合会电煤价格指数 CECI 产地指数 、国煤直达动力煤价格指数、CCTD 产地动力煤价格指数综合确定（图3）;具体每个月的数值由全国煤炭交易中心按月测算发布。其他产煤省区可结合实际参考建立本地区价格浮动机制。其中“浮动价”机制对标了2025版港口长协公式，将全国煤炭交易中心综合价格指数 (NCEI) 和环渤海动力煤综合价格指数(BSPI) 分别替换为了更能代表坑口价格趋势的中价产地动力煤价格指数和国煤直达动力煤价格指数 。
保供比例基本维持不变（电厂80% ，煤企75% ，履约90%）
2026版维持煤炭企业对电煤中长期合同的任务量占比在自有资源量的75%，对于发电企业合同签订量要求也仍为不低于签约需求量的80% 。对于履约端 ，月度和季度履约率保持了分别不低于80%和90%的要求 ，全年原则上不得低于90%，删除了“全年原则上足额履约 ”的表述。
强需求+低库存+供给受压制 ，看好Q4煤价在高位获得支撑
强需求：我们认为基数效应消除有望支撑4Q25用电增速 ，水电的挤出效应亦减弱 。低库存：库存方面，10月沿海动力煤库存同比-4%，相比+9%的沿海日耗形成强需求低库存；供给受压制：供给侧 ，部分煤矿因煤层变薄可能面临逐步退出 、“抓超产 ”控制全年生产总量 、中央巡视组开始进驻产区进行考核检查等供给侧压制因素 ，年初以来煤炭产能利用率持续走低，一至三季度分别为71.9%、69.3% 、68.9% ，10月原煤产量同比-2.3% ，自7月以来保持负增长 。我们看好Q4煤价在高位获得支撑。
风险提示：电力需求不及预期，进口煤规模超预期 。
（文章来源：界面新闻）
靠谱股票配资门户:股票证券哪个平台比较好-国家统计局：我国总人口和劳动年龄人口规模优势依然明显 人口红利依然存在
配资证券开户:哪个平台买股票好-25个基点！美联储降息了 然后呢？历次降息后各类资产表现真相
配资证券:股票交流平台哪个好-或有标志意义！工行首破“牛熊分界线” 恐慌是否有必要？
散户股票论坛:行情好的股票-华泰证券：扩产周期结束 PTA行业拐点渐显
新手买股票在哪个平台开户好:手机上交易股票-中信证券：充电设施三年倍增方案发布 建议关注头部运营商、设备商
配资门户论坛官方网站:股票证券哪个平台比较好-A股震荡整理 成交额缩量逾8000亿 能源金属板块领涨
实盘配资平台查询-网络配资-配资炒股平台-线上配资网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
实盘配资平台查询-网络配资-配资炒股平台-线上配资网⑯我们不断优化交易系统，提升交易速度和稳定性，确保用户能够顺利完成交易。
记者辛圆3月25日，博鳌亚洲论坛旗舰报告《亚洲经济前景及一体化进程2025年度报告》（以下简称《报告》...
3月24日，海洋王照明科技股份有限公司（以下简称“海洋王”，002724.SZ）早盘一字跌停，此后股价拉涨，尾盘封涨停板...
【隔夜行情】•周五（2025年3月21日），A股三大指数集体下跌，截至收盘，截止收盘，沪指跌1.29%，报收33...
记者王珍中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究中心原副主任王一鸣周一在“中国发展高层论坛2025...
记者｜赵阳戈年初，证监会就修改《证券发行与承销管理办法》部分条款向社会公开征求意见，市场也将注意力投向了...
